Juridiske Aspekter af Virksomhedsovertagelser: Due Diligence og Overdragelsesaftaler

Virksomhedsovertagelser, også kaldet M&A (Mergers & Acquisitions), er komplekse processer, der kræver omhyggelig planlægning og grundig juridisk vurdering. En virksomhedsoverdragelse kan være en spændende mulighed for vækst og udvidelse, men det er vigtigt at forstå de juridiske aspekter, som kan påvirke både køber og sælger.

En af de mest centrale elementer i en M&A-transaktion er due diligence – den proces, hvor køberen undersøger virksomhedens forhold. Denne artikel giver et overblik over de vigtigste juridiske aspekter af due diligence og overdragelsesaftaler, og hvordan disse påvirker

Hvad er due diligence?

Due diligence er en grundig undersøgelse af den virksomhed, der skal købes. Formålet er at få et klart billede af virksomhedens økonomi, juridiske forpligtelser, kontrakter, immaterielle rettigheder og andre væsentlige forhold. Det giver køberen mulighed for at identificere eventuelle risici og problemstillinger, som kunne påvirke købsprisen eller transaktionens gennemførelse.

Hvad indeholder en juridisk due diligence?

Under due diligence vurderes flere områder, som kan have juridiske konsekvenser for transaktionen. De vigtigste områder omfatter:

• Selskabsforhold og ejerstruktur: Her undersøges virksomhedens juridiske status, ejerforhold, kapitalstruktur og eventuelle ændringer i ejerkredsen.

• Kontrakter og forpligtelser: Alle væsentlige kontrakter med kunder, leverandører og medarbejdere gennemgås for at vurdere eventuelle risici, såsom opsigelsesvarsler eller ufordelagtige vilkår.

• Immaterielle rettigheder: Det er vigtigt at få klarhed over virksomhedens patenter, varemærker, ophavsretter og licenser, da disse kan udgøre værdifulde aktiver.

• Ansættelsesforhold: Her vurderes virksomhedens ansættelseskontrakter, herunder særlige forpligtelser overfor medarbejdere, pensionsordninger og arbejdstagerbeskyttelse.

• Skatter og økonomi: Det er essentielt at få klarhed over virksomhedens skatteforhold og eventuelle økonomiske problemer.

Due diligence er en af de mest kritiske faser i M&A-processen, da den sikrer, at køberen er opmærksom på alle væsentlige forhold, før der træffes endelig beslutning om købet.

Overdragelsesaftalen (SPA/APA)

Når due diligence er gennemført, og køberen har fået et klart billede af virksomhedens forhold, udarbejdes overdragelsesaftalen – enten som en Share Purchase Agreement (SPA) eller Asset Purchase Agreement (APA). Denne aftale fastlægger de endelige vilkår for overdragelsen af virksomheden.

Hvad indeholder en overdragelsesaftale?

En overdragelsesaftale dækker flere centrale elementer, der er nødvendige for at beskytte både køber og sælger:

1. Garantier og erklæringer (warranties and representations) Sælger afgiver garantier om virksomhedens forhold – f.eks. om dens økonomi, immaterielle rettigheder, kontrakter og arbejdsforhold. Hvis det senere viser sig, at sælger har afgivet urigtige garantier, kan køberen kræve erstatning.

2. Skadesløsholdelse (indemnities) Skadesløsholdelse er en bestemmelse i aftalen, der sikrer køberen mod specifikke risici, der kan opstå efter overdragelsen. For eksempel kan køberen kræve, at sælger dækker udgifter i forbindelse med uforudsete skatteforpligtelser eller retssager.

3. Købesumstilpasning Købesummen kan justeres på baggrund af virksomhedens præstationer efter transaktionens gennemførelse. Dette kan f.eks. være i form af en earn-out, hvor en del af købesummen afhænger af, hvordan virksomheden klarer sig i fremtiden.

4. Betingelser for gennemførelse En overdragelsesaftale indeholder ofte bestemmelser om betingelser, der skal være opfyldt før transaktionen kan gennemføres. Dette kan være godkendelser fra myndigheder eller specifikke handlinger, som skal tages af en af parterne.

Hvad skal man være opmærksom på som køber og sælger?

For køberen:

Som køber er det vigtigt at forstå de risici, der kan være forbundet med virksomhedens tilstand. En grundig due diligence kan afsløre eventuelle skjulte forpligtelser eller problemer, som kan påvirke virksomhedens værdi. Det er også vigtigt at få den nødvendige juridiske rådgivning til at udarbejde en overdragelsesaftale, der beskytter mod uforudsete hændelser. Garantier og skadesløsholdelse er afgørende for at sikre, at køberen ikke bliver holdt ansvarlig for problemer, som burde have været afdækket under due diligence.

For sælgeren:

For sælgeren er det vigtigt at forstå, at garantier i aftalen kan have store konsekvenser, hvis de senere viser sig at være urigtige. Sælger bør nøje overveje, hvilke garantier der skal afgives og sikre sig, at disse er realistiske. Derudover kan skadesløsholdelse være en mulighed for at begrænse ansvaret efter salget.

Hvordan håndteres juridiske tvister i M&A?

Selvom alle parter arbejder på at sikre en problemfri transaktion, kan der opstå tvister. Typiske tvister omfatter uenigheder om garantier, ansvarsforhold eller fortolkningen af aftalevilkår. Det er derfor vigtigt at have klare bestemmelser i overdragelsesaftalen om, hvordan tvister skal håndteres – f.eks. ved voldgift eller mediation.